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发布日期:2018-09-22 08:33

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  人们常说,长久投资必必要有崇奉,要信任伟至公司的来日。那么若是伟至公司的根本面发作内正在的根本面特色变动,或者企业的根本谋划情况发作深远的长久晦气变动呢?这就需求往往防备了。笔者曾把一个标的列为长久投资种类,但正在该标的的根本面发作变化后,笔者采取卖出锁定收益,这让笔者规避了一场简直是溺毙之灾的浩瀚危害。

  盐湖股份正在2005-2008年大幅上涨了19.55倍。这种上涨是和该公司的经生意绩和利润率越来越好相一概的。2006-2008年盐湖股份的营收增速正在30.86%-79.76%之间,净利增速正在25.31%-71.3%之间;净利率正在68%-77%之间,净资产收益率正在39.07%-47.49%之间。

  正在该公司事迹和股价同步大幅上涨的历程中,笔者正在买入、持有这只股票。正在该股一口吻跌掉了百分之八九十的时间,笔者本质上早已全身而退、毫发无损。于是题目来了,笔者是凭什么避开这场足以使人碰到浩瀚耗损的下跌?

  笔者之是以能正在低位持有盐湖股份,并继续持有到上涨几十倍后,便是由于当时的盐湖股份齐备切合巴菲特重仓股的规矩。盐湖股份前用名“盐湖钾肥”,后由于招揽团结母公司资产而改为现用名。正在团结前,盐湖股份独一的产物是坐蓐氯化钾。氯化钾是农业坐蓐历程中必弗成少的化肥,是农作物的粮食,没有氯化钾庄稼长不高、产量低。所以,氯化钾的需求是没有周期性的,可能说与人类共永远。活着界鸿沟内,唯有加拿大俄罗斯具有足够众的氯化钾储量,所以全天下唯有几家公司可能供给氯化钾商品。如许一种需要集合、需求无穷的供需布局导致氯化钾企业的产物长久求过于供,某些时间可能提价。同时,由于氯化钾的坐蓐工艺至极粗略,只是普通难度的采矿业,坐蓐工艺稳固不需求频仍技能更始。

  基于如许的最基本的家当特色,笔者正在2004年入手下手深化推敲该公司,发明它齐备切合长久生长股的全体特色。好比工艺粗略,产物简单,高度垄断。没有家当上逛,直接从矿场和盐湖里挖出氯化钾就可能了。盐湖股份可能算是轻资产公司,由于公司的重要本钱是采矿筑设,这性子上是固定资产进入。所以,笔者认定这是一家有长久生长性的公司,于是就连接买入。之后就迎来了邦际商场氯化钾价值的大幅上涨,公司事迹赶速飙升,股价也随着猛涨。这为笔者带来利润。

  但正在2008年中期的时间,这家公司的根本面传出要变化的信号。该公司布告称要招揽团结母公司的营业。公司母公司是坐蓐尿素、氯化锂、氯化镁等产物的,这些产物无一不是竞赛激烈的产物,以尿素为例,世界有几千以至上万家尿素企业,没有一家企业可能垄断商场。正在这些繁杂的没有竞赛上风的产物以外,母公司尚有更众更杂的盐湖归纳开采营业。于是,盐湖股份正在2011年达成招揽团结母公司营业后,公司主生意务从纯洁的氯化钾产物转瞬推广了70众个产物和任事。

  笔者正在盐湖股份公布招揽团结布告之初就觉得要出大事。一个粗略的、有提价权的公司就如许和一个纷乱的、众元化的、没有垄断性且身处激烈竞赛规模的母公司团结,这会毁掉盐湖股份。这种情景与查理·芒格说的:“若是你把葡萄干和大便混正在一同,你获得的照旧是大便。”于是笔者和上百名投资人聚到一同,由笔者执笔颁发了批驳团结计划的声明。该声明如下:

  “举动盐湖钾肥的长久股东,正在团结历程,因团结导致公司内正在代价发作强大变动,且团结历程某些做法有欠妥贴之处,故董宝珍先生代外局部盐湖钾肥股东发作声响提出成睹,保卫权柄:事迹和股份均不行孤独举动互相换股的依照,两公司的资产性子和资产的长久赚钱性,可预期性是互相换股的最重要依照。正在2007年里少许有色金属股确当期每股收益有的比茅台600519股吧)还高,这时若是把茅台和某有色金属公司团结,互相1:1换股公道吗?不公道!由于茅台的谋划是粗略的,非周期性的,稳固的,从而有长久确定性和代价,但有色公司是纷乱的,是周期性的,是不稳固的,阶段性高收益,不行包管长久收益,具有不确定性。以短期事迹举动换股依照齐备没有探究事迹背后的资产性子、资产质地的不同。

  笔者这篇文字阐发了资产的根本特色比短期收益更首要!可是这种抗争和悉力没有任何本质结果,盐湖股份接连促进招揽团结事宜。笔者认定,这将让盐湖股份上下逛从绝顶粗略变得绝顶纷乱,从简单的商品造成众元化的商品,从轻资产的商品造成重资产的产物,从绝对垄断行业跨到高度竞赛的家当,正在这种家当特色的强大本质性晦气变动发作的时间,经生意绩的衰弱是势必的、弗成避免的。也所以,我入手下手连接卖出股票。而盐湖股份也切实走进了衰弱周期,2017年巨亏近42亿元,亏空情由蕴涵原原料价值上涨、安闲变乱、能源亏欠等,性子上是家当由粗略变纷乱所导致的!

  笔者是依据盐湖股份的家当特色采取进场和离场的,当原来有利于公司生长、有利于公司盈余的家当特色造成了晦气于生长和盈余的家当特色,尽管当时没有充盈外示出来,但事迹下滑曾经弗成避免。

  长久投资金质上是预测来日,正在来日没有发作的情景下,你如何预测呢?那就看性子看深切的东西。由于来日是由这些性子和深切的东西所决意的。长久投资人的思想格式是,看题目要看举动性子的根本家当特色,不行基于现时的外象做计划。巴菲特重仓持有的那些公司,便是正在深切的家当性子层面有上风,是以才有了无危害高盈余的结果。若是不是这种性子要素保驾护航,那何来长久确定性?

  总结一句话,长久竞赛上风决意长久来日,而长久来日的推敲也就造成了推敲性子层面的长久竞赛上风,以及长久经济特色。投资人需求正在持股历程中亲昵闭怀所投资公司的基本的经济特色,若是发明确有经济特色发作深远的长久变动就要决断脱节。